Résumé : La bulle de l'IA n'est pas un bug — c'est la fonctionnalité. Les États-Unis suivent le même schéma qu'en 1999 : gonfler, extraire, éclater, garder l'infrastructure. La Chine continue de courir après la balle au lieu de concevoir le terrain. Voici ce que personne ne dit sur les quatre vagues de bulles d'IA, les cinq fausses croyances qui les alimentent, et pourquoi la gestion des bulles — et non l'évitement des bulles — est le seul jeu qui compte.
James ici, PDG de Mercury Technology Solutions.
Depuis mon bureau à Hong Kong, je regarde le Nasdaq bouger — la bulle de l'IA ne s'effondre pas. Elle fait exactement ce pour quoi elle a été conçue.
Laissez-moi expliquer.
La couche narrative : pourquoi cette bulle est différente
Chaque bulle technologique se ressemble de l'intérieur : exubérance irrationnelle, valorisations astronomiques, experts criant "cette fois c'est différent." Et à chaque fois, ils ont en partie raison.
La bulle des dot-com a éclaté en 2000. Le Nasdaq a chuté de 78 %. Pets.com a disparu. Mais voici ce qui n'est pas mort : les câbles en fibre optique, les fermes de serveurs, le talent en ingénierie qui est resté dans la Silicon Valley. Les États-Unis ont toléré cette bulle parce qu'ils connaissaient le but final. Éclatez le ballon, gardez l'échafaudage.
Ils appliquent la même stratégie avec l'IA. Sauf que cette fois, le récit n'est pas commercial — il est géopolitique.
De 1990 à environ 2016, le récit de la mondialisation a dirigé le monde. La Chine a surfé sur cette vague avec une échelle de fabrication et un dividende démographique. Puis la mondialisation a commencé à dévorer la classe moyenne américaine. Le récit a basculé du jour au lendemain : "L'Amérique d'abord", compétition nationale, rivalité entre grandes puissances.
Les États-Unis avaient besoin d'un nouvel ancrage stratégique pour contrer l'essor de la Chine. Ils en ont trouvé un : l'AGI.
Lorsque l'IA devient le champ de bataille décisif dans la compétition systémique, elle cesse d'être un problème d'ingénierie. Elle devient une question de sécurité nationale. Le capital ne cherche plus des rendements — il ancre l'identité dans un grand récit. C'est pourquoi la frénésie d'investissement écrase toutes les vagues technologiques précédentes. L'argent ne parie pas sur des produits. Il parie sur la position civilisationnelle.
Considérez cela comme la stratégie de la forteresse d'Iserlohn. L'Empire n'a pas seulement construit une arme — il a construit un récit de l'invincibilité qui a fait hésiter l'Alliance avant chaque engagement. Les États-Unis ont lié la technologie de la Silicon Valley, le capital de Wall Street et la politique de Washington dans ce que j'appelle le trio stratégique. Les prix des actions ne sont que le tableau de bord.
Et voici la partie que la plupart des analystes manquent : les États-Unis tolèrent intentionnellement cette bulle. Ils savent qu'elle va éclater. Ils savent aussi que lorsque cela se produira, l'infrastructure informatique et le vivier de talents mondial ne s'évaporeront pas. Ils seront définitivement ancrés sur le sol américain en tant qu'actifs stratégiques non transférables.
C'est un jeu à deux joueurs. Et il n'y a absolument aucune raison pour que la Chine ne puisse pas rétroconcevoir cette stratégie à son propre avantage.
La rhétorique marketing : Trois mensonges déformant la réalité
Une grande narration donne une direction. Le marketing transforme cette direction en élan sur le marché. En ce moment, trois arguments marketing déforment la réalité si gravement que même des personnes intelligentes achètent la fiction :
Mensonge n°1 : LLMs = AGI
L'AGI signifie une machine capable d'effectuer toute tâche intellectuelle qu'un humain peut. Les LLM sont des moteurs de correspondance de motifs statistiques. Ils ne comprennent pas, ne raisonnent pas et ne modélisent pas la causalité. Ils prédisent le prochain jeton. La fluidité est une illusion — une illusion très coûteuse, très convaincante — mais une illusion néanmoins. Le marché s'est convaincu que si nous dépensons juste assez d'argent pour des modèles plus grands, la conscience émergera. Ce ne sera pas le cas.
Mensonge n°2 : Les lois de l'échelle nous sauveront
La foi que plus de données + plus de paramètres + plus de calcul = intelligence générale émergente. Les chercheurs savent que ce n'est pas vrai. L'échelle par la force brute atteint des rendements décroissants. La véritable intelligence nécessite des percées architecturales, pas seulement des tas de sable plus grands.
Mensonge n°3 : L'IA tuera l'humanité
C'est du marketing déguisé en éthique. Plus une startup prétend que sa technologie est dangereuse, plus il est facile d'attirer des capitaux et de justifier des évaluations qui n'ont aucun sens sur le plan fondamental. C'est la peur comme stratégie de collecte de fonds. Paul Krugman a bien décrit cela — beaucoup de ces macro-narrations fonctionnent moins comme des feuilles de route techniques et plus comme des outils pour maintenir la foi du marché des capitaux. Frôlant la structure de Ponzi.
Ces tactiques fonctionnent parce que le capital veut croire. Les réalités d'ingénierie complexes ne deviennent pas virales. Les histoires apocalyptiques le font. En résumé : l'IA n'a pas seulement capturé l'économie. Elle a détourné cela.
Les Quatre Vagues : La Dépendance Narrative de la Chine
Je définis une bulle comme la remise à zéro prématurée et excessive de la valeur future d'une technologie.La Chine a connu quatre bulles d'IA distinctes au cours de la dernière décennie. Chacune suit le même schéma :
Ère
La Bulle
La Réalité
Les Dommages
2016–2019
AI Quatre Dragons
Reconnaissance faciale, modèles discriminatifs
Introductions en bourse bloquées, pertes massives
2021
Métavers
Spéculation sur l'immobilier virtuel
-85 % en 12 mois
2022–Maintenant
Guerre des Cent Modèles
Clones de ChatGPT, aucune différenciation
Évaluations exorbitantes, aucun revenu
2023–Maintenant
IA incarnée
"Cerveaux de robot" construits du jour au lendemain
Les startups en robotique sont gravement surévaluées
Derrière les quatre bulles se cache un défaut systémique : dépendance narrative.
Les États-Unis proposent des concepts. La Chine les explique. Les États-Unis forment des tendances. La Chine les valide. Nous jouons au basket-ball pendant qu'ils jouent au Go — poursuivant éternellement la balle que quelqu'un d'autre a lancée, sans jamais dicter la disposition du plateau.
Le conseil de Yang Wen-li à Julian : "La manière la plus efficace de gagner est de faire perdre à l'ennemi sa volonté de se battre." En ce moment, les États-Unis n'ont pas seulement pris l'initiative. Ils ont convaincu la Chine que l'initiative elle-même appartient à l'Amérique.
Si la Chine veut sécuriser son avenir, la communauté technologique doit cesser de courir des courses d'efficacité sur des échiquiers conçus à Palo Alto. Elle doit commencer à concevoir ses propres jeux.
Les Cinq Fausses Croyances
Les bulles se maintiennent sur des croyances irrationnelles. Je vois cinq "croyances" qui soutiennent actuellement ce marché. La réalité est en train de les déconstruire :
1. Croyance en la Puissance de Calcul — Le récit alimenté par l'anxiété selon lequel celui qui construit le plus grand cluster gagne. Faux. L'architecture l'emporte sur l'échelle.
2. Croyance en les Données — L'illusion que des données infinies résolvent tous les problèmes. Les cas limites du monde réel ne peuvent pas être épuisés par les données d'entraînement. Demandez à n'importe quel ingénieur de véhicule autonome.
3. La foi en LLM — Confondre une génération de texte puissante avec une véritable intelligence. Un perroquet avec un vocabulaire de doctorat reste un perroquet.
4. La foi "Musk" — Le culte de la personnalité qui substitue des macro-narrations charismatiques aux feuilles de route techniques. Le diagnostic de Ponzi de Krugman s'applique ici.
5. La foi du "Génie de Garçon" — Marquer les nouveaux diplômés avec des titres de C-suite pour créer du battage. Les récits de génie attirent le capital. L'expérience en ingénierie concrète ne le fait pas. Devinez lequel le marché récompense ?
Gestion de bulle : Le seul jeu en ville
Voici comment je vois le chemin à suivre.
Tout d'abord, les bulles sont une condition préalable à la technologie épocale. Chaque saut civilisationnel génère une bulle massive. Sans elle, vous ne pouvez pas mobiliser le capital et le talent à l'échelle sociétale. La recherche scientifique est intrinsèquement à haut risque. Les bulles de valorisation sont souvent juste le coût nécessaire de l'innovation. Arrêtez de traiter la bulle comme une pathologie. Commencez à la traiter comme infrastructure.
Deuxièmement, l'IA a détourné les attentes mondiales.Capital, chaînes d'approvisionnement, géopolitique — tout est lié à cette fusée. C'est un risque systémique, oui. Mais c'est aussi une résilience systémique. Parce qu'un crash brutal causerait des dommages catastrophiques, chaque acteur majeur travaille activement à en prévenir un. La bulle est trop grande pour échouer dans le sens le plus littéral.
Troisièmement, personne ne peut quitter l'arène.C'est le champ de bataille définitif entre les États-Unis et la Chine. Le "Mécanisme de Course de Chevaux des Grandes Puissances" dicte des investissements de saturation. Vous ne pariez pas sur un seul cheval. Vous pariez sur tout le champ. Des portefeuilles diversifiés ne sont pas une diversification — ils sont une survie.
Enfin, la compétence qui compte est la gestion de la bulle. Pas l'évitement de la bulle. La distinction critique :
• Bulles d'innovation incrémentale achètent du temps et des ressources pour de réelles percées. Celles-ci sont productives.
• Bulles d'involution consumptive brûlent de l'argent dans des guerres de prix et une surcapacité. Celles-ci sont létales.
L'objectif n'est pas d'éviter la bulle. C'est de concentrer les ressources, d'exploiter l'élan et de construire des fondations technologiques durables et non transférables — sans provoquer de turbulences économiques fatales.
Pour les nations et les individus, naviguer dans cette ère nécessite deux choses : un jugement aigu des tendances et un contrôle psychologique absolu.
La bulle n'est pas l'ennemi. C'est la mécompréhension qui l'est.
Solutions Technologiques Mercury : Accélérez la Digitalité.
