TL;DR : Les prix de la mémoire ne vont pas baisser avant 2028 au plus tôt. HBM (mémoire AI) est dans un tsunami d'approvisionnement — la capacité de 2027 est déjà verrouillée, les prix doublent chaque année. DRAM pour votre ordinateur portable/téléphone ? Toujours structurellement en pénurie. Je vous ai dit de mettre à niveau tôt en 2025. Si vous n'avez pas écouté, votre portefeuille va bientôt beaucoup plus souffrir.
James ici, PDG de Mercury Technology Solutions.
Hong Kong — Juillet 2026
Au début de 2025, j'ai dit à quiconque voulait écouter : mettez à niveau votre ordinateur portable, votre bureau, votre téléphone. Faites-le maintenant. N'attendez pas.
Un an et demi plus tard, les prix de la mémoire et des SSD ont fait exactement ce que j'attendais — ils ont grimpé en flèche. Et je suis ici pour vous dire la même chose que je vous ai dit alors, sauf qu'aujourd'hui, j'ai plus de données et de mauvaises nouvelles :
Ce n'est pas un coup d'œil. C'est une crise structurelle de l'offre qui s'étend jusqu'en 2028.
Permettez-moi de décomposer ce qui se passe réellement sur le marché de la mémoire, pourquoi votre prochain achat de matériel vient de devenir plus coûteux, et pourquoi le boom de l'IA dévore l'ensemble du secteur des semi-conducteurschaîne d'approvisionnement de haut en bas.
HBM : La mémoire dont vous ne saviez pas que vous aviez besoin (mais dont l'IA ne peut se passer)
HBM — Mémoire à large bande passante — est ce qui entre dans les puces d'entraînement de l'IA. Pas votre ordinateur portable. Pas encore, en tout cas.
En ce moment, il y a exactement trois fournisseurs : SK Hynix (55 % de part de marché), Samsung (~20 %) et Micron (~20 %). C'est tout. Trois entreprises, l'ensemble de l'approvisionnement mondial.
Voici le hic : les trois ont déjà verrouillé leur capacité de production pour 2027 par des contrats à long terme. Chaque nouvelle plaquette qu'ils mettent en ligne est achetée avant même d'exister. Samsung avertit ouvertement que l'approvisionnement en HBM pour 2027 sera plus serré que 2026.
Les chiffres sont stupéfiants :
| Année | Taille du marché HBM | Croissance | |------|----------------|--------| | 2024 | 17B$ | — | | 2025 | 35B$ | +106% | | 2026E | 54B$ | +54% | | 2028-2030E | 100B$+ | ~2x par rapport à 2026 |
Goldman Sachs — oui, le même Goldman Sachs — a essayé d'annoncer le sommet en juillet 2025. Ils ont prédit que la demande HBM de 2026 atteindrait 45B$. Six mois plus tard, ils ont discrètement révisé ce chiffre à la hausse. Très à la hausse.
Le consensus maintenant : HBM dépasse 100B$ d'ici 2028-2030. Et c'était avant juillet 2026.
La variable chinoise que personne n'a modélisée
Les prévisions ci-dessus ? Toutes publiées avant juillet 2026. Puis la Chine a lâché deux bombes sur le marché :
Kimi K3 et Qwen3.8 Max — des modèles à poids ouvert qui ont démoli le plancher du coût par jeton.
J'ai mis à niveau vers K3 la semaine de son lancement. La qualité a considérablement augmenté. Mais voici ce qui a attiré mon attention : un seul rapport de 20 000 mots a consommé 25 % de mon quota mensuel de jetons — environ ¥50 (7 $). Ce même rapport d'une société de conseil ? Commence à ¥20 000 (plus de 2 800 $). L'économie est absurde.
Alors j'ai souscrit au plan à ¥699/mois. C'est 2,5 fois le quota. Ce n'est toujours pas suffisant. J'ai besoin de 25 fois. Et je ne veux pas attendre 2 heures pour un rapport — je le veux en 10 minutes.
Mon besoin personnel en calcul : ~120 fois ce que K3 délivre actuellement.Et je ne suis pas un utilisateur intensif. Je suis un PDG qui exécute des requêtes entre les réunions.
Si chaque travailleur du savoir veut cette expérience — et ils le feront — la demande en calcul est astronomique. Pendant ce temps, les fabricants de HBM fonctionnent trois équipes à pleine capacité et ne peuvent augmenter leur production que de 0,5 à 1 fois par an. Même avec une croissance annuelle agressive de 2 fois, nous sommes à 7 ans de satisfaire cette demande.
La pénurie ne prend pas fin. Elle ne fait que commencer.
La course à l'armement technologique HBM
Le HBM était un produit de niche en 2023 — 8 % des revenus de la mémoire. Aujourd'hui, c'est 41 %. Trente pour cent de toute la production de wafers va maintenant au HBM. Ce ratio continue d'augmenter.
Bientôt, le DRAM traditionnel deviendra le produit de niche. Et voici où cela devient intéressant pour les consommateurs : le HBM hérité — la mémoire AI d'hier — pourrait se déverser dans les appareils grand public. Le HBM3, même s'il est "ancien", offre plus de 10 fois la bande passante du DRAM actuel. Votre prochain ordinateur portable pourrait bénéficier d'un saut de performance que vous n'aviez pas vu venir.
L'évolution technologique s'accélère plus vite que ne le prédisent les fiches techniques :
Bande passante HBM4 (spécification JEDEC : 8 Gbps)
• Samsung : 11,7 Gbps — 46 % au-dessus de la spécification
• Micron : 11 Gbps — 38 % au-dessus de la spécification
• SK Hynix : 10 Gbps — 25 % au-dessus de la spécification
Nvidia ne s'y attendait pas. Les trois fournisseurs de mémoire se concurrencent si agressivement qu'Nvidia classe désormais ses GPU par vitesse HBM — Vera Rubin (haut de gamme) utilise exclusivement Samsung HBM4. Les produits grand public utilisent SK Hynix et Micron.
Production actuelle : empilements de 12 couches. Les trois sont en train de tester des empilements de 16 couches. Mais le chemin vers 16 couches se divise en deux technologies concurrentes :
SK Hynix (conservateur) :Rester avec MR-MUF — l'approche "souder des centaines de petites billes et remplir les espaces avec de la colle". Ils pensent qu'il y a encore de la marge.
Samsung (agressif) :Parier entièrement sur le Hybrid Bonding — des wafers pressés ensemble avec des écarts <2nm, devenant essentiellement un cristal unique. Pas de soudure, pas de colle, juste une fusion au niveau atomique.
SK Hynix a également le Hybrid Bonding fonctionnant dans le laboratoire. Ils pensent juste que c'est trop cher pour l'instant. Samsung parie que le Hybrid Bonding sera prêt pour HBM5.Celui qui gagnera ce pari sera probablement #1 en part de marché d'ici 2028.
DRAM : La pénurie oubliée
Maintenant, parlons de la mémoire dans vos appareils actuels — téléphones, ordinateurs portables, ordinateurs de bureau. La pénurie ici est tout aussi réelle, juste moins accrocheuse.
Les optimistes (Silicon Motion, TrendForce) disent que l'offre de DRAM se détend d'ici fin 2027. Les pessimistes (Goldman, Morgan Stanley) disent fin 2028 au plus tôt.
Voici un point de données qui devrait terrifier quiconque achète de la RAM :
| Produit | Prix Jan 2025 | Prix Juil 2026 | Augmentation | |---------|---------------|-----------------|----------| | DDR5 16Gb | 4,60 $ | 49,00 $ | +965% | | DDR4 16Gb | 3,20 $ | 80,00 $ | +2 400% |
La DDR4 — un produit qui était censé être obsolète — est maintenant la marchandise la plus prisée en mémoire. Pourquoi ? Parce que la DDR5 est si rare que les centres de données achètent de la DDR4 juste pour maintenir les systèmes en fonctionnement. Lorsqu'un produit avec une capacité minimale restante fait face à une panique d'achats, les prix montent en flèche.
Même Nanya Technology — un fabricant de DRAM taïwanais traditionnel qui était une pensée secondaire il y a deux ans — imprime de l'argent.
Le moteur de la demande n'est pas les consommateurs. Les ventes de PC et de téléphones sont en baisse de 10 à 15 %. Les gens gardent leurs appareils plus longtemps. La demande vient des serveurs AI — chaque cluster GPU a besoin de DRAM standard pour faire fonctionner le système d'exploitation hôte et gérer le flux de données. La demande des consommateurs s'est effondrée, mais la demande des entreprises en IA a largement absorbé le ralentissement.
Mon point de données personnel : j'ai acheté un disque dur de 24 To sur JD.com en janvier pour 6 700 ¥. Aujourd'hui, ce même disque coûte plus de 11 000 ¥. Et c'est un disque dur. Pas même un stockage flash.
Le miracle de ChangXin qui n'est pas
"Mais James, ChangXin Storage augmente sa production de DDR5. Cela ne va-t-il pas inonder le marché ?"
Réponse courte : non.
Réponse longue : ChangXin est devenu le 4ème plus grand fabricant de DRAM au monde au premier trimestre 2026, dépassant Nanya. Ils se sont développés de manière agressive depuis 2024 — la croissance de capacité DRAM la plus rapide au monde.
SemiAnalysis a fait les calculs : même avec l'expansion de ChangXin, plus Samsung, SK Hynix, Micron et Nanya ajoutant tous de la capacité, 2027 montre toujours un déficit d'approvisionnement d'environ 15%.La production de ChangXin en 2027 est déjà pré-vendue.
ChangXin va atténuer les augmentations de prix du DDR5. Cela ne va pas les faire s'effondrer. Les mathématiques de l'offre et de la demande ne le permettent pas.
Le point d'inflexion de 2028
Mon avis n'a pas changé depuis un an : les prix de la mémoire cessent d'augmenter au plus tôt en 2028.
Mais les dynamiques changent. Il y a deux ans, les fabricants de mémoire étaient marqués par le dernier ralentissement et ont élargi leurs capacités avec prudence. Aujourd'hui, ils sont convaincus qu'il s'agit d'un supercycle pluriannuel. De nouvelles usines sont en construction partout. La plupart entreront en ligne en 2028.
Cela crée une collision potentielle : une nouvelle offre massive frappant le marché juste au moment où... eh bien, c'est la question.
Scénario A :La demande en IA continue d'accélérer. La vague d'approvisionnement de 2028 ralentit simplement la croissance des prix. La mémoire reste chère. Les cycles de mise à niveau de votre téléphone et de votre ordinateur portable s'étendent à 4-5 ans.
Scénario B :La demande en IA se stabilise ou ralentit. L'excès d'approvisionnement de 2028 déclenche un bain de sang. Les prix s'effondrent. Les marges s'évaporent. Les acteurs faibles disparaissent. Les acteurs forts se consolident. Rincez et répétez — c'est le cycle des semi-conducteurs, juste compressé.
Je ne parie pas sur le Scénario B. Les signaux de demande que je vois — mes propres habitudes d'utilisation, le chemin de mise à niveau K3, les courbes d'adoption des entreprises — suggèrent que nous sommes encore au début de la demande en calcul AI.
Ce que vous devriez faire
Si vous avez besoin de matériel, achetez-le maintenant. Pas le trimestre prochain. Maintenant.
Si vous gérez un centre de données ou une charge de travail AI, verrouillez des contrats de mémoire à long terme si vous le pouvez. Le marché au comptant va devenir plus difficile.
Si vous êtes un investisseur, la mémoire chaîne d'approvisionnement — en particulier l'équipement d'emballage et de test HBM — est un pari à effet de levier sur la demande AI que la plupart des gens ne suivent pas.
Et si vous êtes un consommateur ordinaire ? Votre prochain achat d'ordinateur portable vient de devenir 30-50 % plus cher. Désolé. Je vous avais prévenu en 2025.
Solutions Technologiques Mercury: Accélérez la Digitalité.