TL;DR :Le PDG de Klarna, Sebastian Siemiatkowski, est récemment apparu sur le podcast 20VC et a lâché une bombe : il a réduit son effectif de 7 000 à moins de 3 000 sans lever un centime, et il a remplacé des géants du SaaS comme Salesforce et Workday par des outils d'IA internes. Sa thèse ?Le coût de la rédaction de logiciels approche de zéro, et les agents d'IA sont sur le point de détruire la "friction de migration des données".Si vous investissez dans des entreprises SaaS cotées à 10 fois le chiffre d'affaires, vous tenez une bombe à retardement.
James ici, PDG de Mercury Technology Solutions.
Yokohama, Japon - 24 février 2026
La semaine dernière, j'ai écouté une interview qui a complètement validé la thèse sur laquelle j'écris depuis un mois.
Sebastian Siemiatkowski, le PDG de Klarna, est allé sur le podcast 20VC et a essentiellement lu l'éloge funèbre de l'industrie traditionnelle du Software-as-a-Service (SaaS).
Pour comprendre pourquoi cela importe, vous devez comprendre qui parle.
L'homme qui a survécu au crash de 85%
Klarna est un géant européen de la FinTech qui a été pionnier du "Achetez maintenant, payez plus tard" (BNPL).
En 2021, ils étaient la société technologique privée la plus précieuse d'Europe (45,6 milliards de dollars). En 2022, le marché s'est effondré et leur valorisation a chuté de 85 % à 6,7 milliards de dollars.
Sebastian n'a pas paniqué. Il a optimisé sans pitié. Il a gelé les recrutements pendant 18 mois, a laissé l'attrition naturelle réduire l'entreprise de 7 000 à moins de 3 000 employés, et a déployé l'IA de manière agressive. Fin 2025, il a introduit en bourse Klarna, plus légère et propulsée par l'IA, sur le NYSE.
Sebastian est un combattant de rue. Fils de pauvres immigrants polonais en Suède, il a construit cette entreprise à partir de rien. Quand il dit qu'il est en train de retirer sa pile de logiciels d'entreprise pour la remplacer par de l'IA, il ne théorise pas. Il exécute.
Voici les trois vérités terrifiantes que Sebastian a révélées sur l'avenir du logiciel.
1. Le coût de la production de logiciels est nul
Pendant 20 ans, la proposition de valeur du SaaS a été simple :"Construire votre propre CRM est trop coûteux et prend trop de temps. Payez Salesforce 150 $/utilisateur/mois à la place."
L'IA a détruit ce calcul.
Klarna a construit son propre CRM interne en utilisant l'IA pour remplacer Salesforce. Ils sont actuellement en train de retirer Workday (logiciel RH). Au cours de son premier mois, l'Assistant IA de Klarna a réalisé le travail de 700 agents du service client avec le même score CSAT (satisfaction client) que les humains.
Lorsque le coût marginal de l'écriture de logiciels personnalisés tombe à presque zéro, louer des logiciels génériques auprès d'un géant du SaaS devient une dépense massive et injustifiable.
2. La mort du "Data Moat"
Les fondateurs de SaaS rétorquent généralement à l'argument du "coût nul" avec ceci :
"Bien sûr, l'IA peut écrire le code. Mais notre douve est la gravité des données. Une entreprise a 10 ans d'historique client verrouillé dans notre structure de base de données propriétaire. Migrer ces données est un cauchemar. Ils ne partiront jamais."
Sebastian (et le partenaire d'a16z Anish Acharya) croient que c'est le prochain mur à tomber.
Les agents IA annihileront les frictions migratoires.
En ce moment, migrer de Salesforce vers un CRM personnalisé nécessite un projet de consultation de 6 mois, une cartographie des champs et des pipelines ETL.
En 2026, vous direz simplement à un agent IA : "Connectez-vous à l'API Salesforce. Lisez le schéma. Cartographiez toutes les données historiques vers notre nouveau format de base de données interne, et exécutez le transfert pendant le week-end."
Lorsque le coût de changement passe de 500 000 $ à une simple commande vocale, le "Data Moat" des SaaS s'évapore instantanément.
3. La réalité de l'évaluation
C'est ici que le bain de sang financier commence.
Historiquement, les entreprises SaaS se négociaient entre 20x et 30x le ratio Prix-Ventes (P/S) car les investisseurs aimaient leurs revenus récurrents "collants" et leurs marges brutes élevées.
Aujourd'hui, ces multiples se sont compressés à 5x-10x.
Mais Sebastian pose une question brutale :Si la barrière de protection a disparu, pourquoi le SaaS devrait-il se négocier plus haut qu'une entreprise de services publics (qui se négocie entre 1x et 2x P/S) ?
Regardez Chegg (l'aide aux devoirs pour les étudiants). Lorsque ChatGPT a été lancé, la barrière de protection de Chegg a disparu. Ils se négocient maintenant à0,2x P/Savec des revenus en chute libre.
Bien que le SaaS B2B ne s'effondrera pas aussi rapidement que les aides aux devoirs B2C, la pression à la baisse est identique. Si vous achetez une action SaaS à 10x le revenu aujourd'hui, vous pariez que l'IAnesait pas comment cartographier les schémas de base de données. C'est un pari perdant.
Conclusion : L'Entreprise DIY
Klarna prouve qu'une entreprise n'a pas besoin d'être encombrée pour être rapide.
Sebastian écrit personnellement du code en utilisant l'IA pour prototyper des fonctionnalités marketing pendant le week-end, contournant ainsi tout le cycle "Spécification $\rightarrow$ Sprint $\rightarrow$ QA".
Toutes les entreprises n'ont pas l'ADN technique de Klarna pour créer tous leurs propres outils.
Mais la trajectoire est indéniable :
- Nous passons de Louer des logiciels à Générer des logiciels.Nous passons de
- We are moving from Systèmes d'enregistrement (SaaS) à Systèmes d'action (Agents).
Si la seule valeur de votre startup est de fournir une belle interface utilisateur au-dessus d'une base de données, vous êtes déjà mort. Vous n'avez simplement pas encore regardé le bilan.
Mercury Technology Solutions : Accélérez la digitalité.
