2つの会社がAIの最前線にいます。一方は今年約140億ドルの損失を出す見込みです。もう一方は初めての営業利益を計上しました — 約5億5900万ドルで、収益は1四半期で倍増しました。
同じ業界。同じ時代。同等の技術。逆の財務結果。
OpenAIとAnthropicはモデルの王冠を交互に持っています。しかし、2026年の興味深い話は、どちらのモデルが賢いかではなく、彼らのAIビジネスモデルがほとんど同じビジネスではないということです。Anthropicの評価額は60億ドルから1830億ドル、9650億ドルにまで急増し、IPOの話は今や2兆ドルに浮上しています。OpenAIは地球上で最も有名なテクノロジーブランドであり、10年の終わりまで利益を見込んでいません。
どのモデルが優れているか？間違った質問です — そしてその間違いがポイントです。彼らは一つの賭けの二つのバージョンではありません。彼らはAIが何になるかに対する二つの異なる賭けです。
要点:生成AIはソフトウェアビジネスモデルを破壊しました。なぜなら、すべての世代が電力を必要とするからです — トークンは水のように計測され、Wordのようにコピーされるわけではありません。AI企業は四層の階段で収益化します：トークンを販売し、席を販売し、ワークフローを販売し、成果を販売します。各段階は計算価値を経済価値に交換します。AnthropicはClaude Codeと企業メーターリングを使ってトークンからワークフローへと登っています；OpenAIは歴史上最大の消費者の入り口を保持しており、購買意図が本当の賞であり、サブスクリプションではないと賭けています。一方はAIが生産システム内の労働であると信じ、もう一方はAIが人間とデジタル世界の間の扉であると信じています。どちらも正しいです。お金は、いつものように、引き渡しの中にあります。
私はJames、Mercury Technology SolutionsのCEOです。香港のサイバーポートから — 2026年9月22日。私はDedao、中国のサブスクリプション知識プラットフォームでこの件についての鋭いコラムを読みました。この枠組みは英語の聴衆にふさわしいです — なぜなら、そこに描かれている四層の階段は、偶然ではなく、私自身の業界の地図だからです。コンサルティングはその階段の最上部に位置しています。こちらが地図です。
なぜ一方が赤字で、もう一方が利益を上げるのか
従来のソフトウェア価格設定はシンプルでした。なぜなら物理学がその味方だったからです。マイクロソフトはWordを構築するのに数十億を費やし、それを無料でコピーします。5分間開こうが10時間開こうが、マイクロソフトのコストは同じです。ソフトウェア企業はアクティブユーザーを崇拝します。なぜなら、活動にはコストがかからず、更新を促進するからです。
生成AIは物理学を逆転させました。すべての回答は製造され、コピーされるわけではありません。トークンは衣装を着た電力です — すべての生成には限界コストがあり、ヘビーユーザーは高コストのユーザーです。1日3つの質問をする人に$20の定額サブスクリプションを販売すれば利益が出ます。しかし、レート制限に対してそれを実行する人に販売すれば、最も忠実な顧客に対して損失を出します。
これがOpenAIが赤字になる理由です。AIの歴史の中で最大の消費者サブスクライバーベースを引き継ぎました — 数億人が定額料金を支払い、最も重いユーザーが最もコストがかかります。企業は現在、収益の40％以上を占めていると言われていますが、消費者の入り口は歴史の固定コストです。
これがAnthropicが銀行を持つ理由です。Claudeに支払っている人に聞いてみてください。支払いの数日後にアカウントが禁止されることや、数回の検索重視の質問の後に消えるクォータについて。おおよその計算では、$20のGPTサブスクリプションは$20のClaudeサブスクリプションの10倍の回答を提供します。それは悪いマナーではありません。それは外部から見た企業のメーターリングの姿です。Anthropicの収益の約80%はビジネス顧客から来ています — 使用権のための席料金、その後は公共料金のようにメーターされたトークンです。ヘビーユーザーはメーターを怖がらせません。彼らはそれを養います。
数字が残りを語ります：Anthropicのランレートは2025年末の約90億ドルから5月には470億ドルに上昇しました；ある外部の推定 — 投資家の見解で、適宜割引してください — はそれをOpenAIを超えると見積もっています。Q2の収益はQ1の2倍以上になりました。そして、はい、「調整後営業利益」にはアスタリスクが付いています。方向性には付いていません。
四層のはしご
より深い質問をしてください — どうやってAIは料金を請求すべきですか？ — そしてはしごが現れます。4つの段があり、それぞれが計算から遠く、経済に近づいています。
レイヤー1：トークンを販売する。水や電気のようにメーターされます。使用すれば、支払います。ここがAPIビジネスが存在する場所であり、価格の重力が最も厳しい場所です：モデルが能力で収束するにつれて — オープンソースも含めて — 購入者は「誰が最も賢いか」と尋ねるのをやめ、「百万トークンあたりの価格は何ですか？」と尋ね始めます。トークンはクラウドコンピュートになりつつあります：内蔵されたマージンデススパイラルを持つ商品です。
レイヤー2：席を販売する。1人あたり、月ごと。馴染みがあり、安定しており、提供される価値には盲目的。
レイヤー3：ワークフローを販売する。モデルではなく、パッケージ化されたプロセス。法務ワークフロー、財務ワークフロー、コーディングワークフロー。Claude Codeの戦略的重要性はまさにこれです：Anthropicをトークンベンダーからソフトウェア開発プラットフォームに変えることです。ワークフローは、作業がどのように行われるかに対する責任を伴うため、プレミアムがかかります。
レイヤー4：成果を販売する。ここが立ち止まる価値のあるところです。Claudeが企業に100万ドルの価値のある仕事を完了させ、200ドルのコンピュートを消費したとしましょう。トークンで請求すれば500ドルを集めるかもしれませんが、2000ドル請求すればスカイパーと呼ばれます。しかし、クライアントは成果に対していくら支払うでしょうか？50万ドル、喜んで。彼らはまだ半分を保持します。
登れば登るほど、コンピュートに対して支払われる金額は少なくなり、経済的価値に対して支払われる金額は多くなります。コンサルタントはラベルではなく成果を販売するということを書いたことがあります — これがその理由です。レイヤー4は、価格があなたのコスト曲線ではなく、クライアントのP&Lによって設定される唯一の段階です。
OpenAIの本当の賭け: ドア
メーターがそんなに健康的なら、なぜOpenAIは単に方向転換しないのか？それは、Anthropicが持っていないものを保持しているからだ: 消費者の入り口。
入り口は入場料を取らない。Googleは検索に対してあなたに請求したことはない — 課金すれば小銭が増え、頻度が減ってしまう。代わりに、意図の下流で起こることに課税した。購入意図は商取引において最も価値のあるデータであり、OpenAIはこれまでに集められた中で最大のコレクションを持っている: 毎日、何百万人もの人々がAIに自分の欲しいものを文で伝えている。
テープを前に進めてみよう。あなたはどのレストランが良いか尋ねる; それは一つを推薦し、価格はどこでも支払うものと一致する。スレッド内で購入する？もちろんする — そしてプラットフォームはサブスクリプション収益を丸めた誤差のように見せる手数料を取る。ホテル、フライト、調達、すべて。サブスクリプションはビジネスではない。サブスクリプションは料金所の土地リースだ。
ちなみに、能力は入り口を勝ち取らない — 便利さが勝つ。中国のDoubaoを見てみよう: 最も強力なモデルではないが、最も使用されていると言える。二つのデザイン選択がそれを説明する。その音声入力は十分に良く、プログラマーはDoubaoに命令をし、その回答を無視し、トランスクリプトを他のモデルに貼り付ける — 皮肉な賛辞だが、実際の防壁だ。そして、それは新しい会話を始める必要がない; ほとんどのユーザーにとって、「スレッドを管理しない方がいい」は「少し賢い」よりも勝る。最も使用されているAIは最も快適なものだ。それがOpenAIが世界的に所有している層だ。
二つの世界観、一つの経済
価格ページの下には、これらはAIに対する賭けだである.
Anthropicは、AIが生産システム内で労働となると考えています — メーターで測定され、埋め込まれ、トークンからワークフロー、そして成果へと価値の階段を上がります。OpenAIは、AIが人間とデジタル世界の間のゲートになると考えています — 消費が始まり、意図が収穫される場所です。生産側と消費側。どちらも真実であり、同じ経済の二つの半分です。
だからこそ、私はハンドオフの方がどちらの賭けよりも興味深いと感じます。レストランを推薦するAIは、予約が行われるまでほとんど価値がありません。契約を作成するAIも、誰かが署名するまでほとんど価値がありません。階段の各層は、機械の出力が人間の決定に変わらなければならないその瞬間に、正確に同じ接合部で価値を漏らします。マーキュリーは、43%のリードがそのギャップで消失するために存在します — 企業はトークンを購入し、席を購入し、ワークフローを購入しますが、成果に至るループを閉じることはありません。ハンドオフを所有する者がマージンを所有します。両方の巨人はそれを知っています; 彼らが静かにそれに向かって構築しているのを見守りましょう。
あなたに関する部分
このコラムは、盗む価値のある移行で終わります: すべての人は同時に生産者であり消費者であり、ほとんどの混乱は、両方のものに二分法 — 二者択一を強いることから生じます。
素敵な例があります: 億万長者の投資家、段永平は、オンラインで見知らぬ人の質問に答えることに日々を費やしています。投資としては、弁護の余地がありません — 九桁の頭脳の時間の無駄です。消費としては、それはレジャーであり、ゴルフと何ら変わりありません。そして時折、見知らぬ人の質問が、ゴルフの生涯分の費用を賄う考えを引き起こします。二分法は「これは生産的ですか？」と尋ねます。真実は、それは生産的です なぜなら 彼は努力していなかったからです。
そして、そのコラムの締めの質問、私はずっと考え続けています：AIはすでに素晴らしいものを作る手助けができる — では、なぜ誰もあなたに対してお金を払わないのか？
なぜなら、買い手なしの生産は衣装を着た消費だからです。物を作ることはレイヤー1の価値です。お金を得ることはレイヤー4です。「AIが私を生産を助ける」と「誰かが私にお金を渡す」の間のギャップは、OpenAIとAnthropicが兆ドル規模でナビゲートしているのと同じギャップです — 能力と結果の間には買い手、ワークフロー、橋があります。AIはあなたの生活の両側で機能します。しかし、それは一方の側でしか支払いをしません、そしてそれはあなたが登るときだけです。
最高の製品が最高のビジネスモデルを意味するわけではありません。今日の優れたモデルが明日のものではありません。そして、AIレースは誰が最も多くのトークンを販売するかではなく、誰が最も多くの経済的価値を獲得するかに関するものです。それ以外はすべて電気です。
マーキュリー・テクノロジー・ソリューションズ：デジタリティを加速する。
