要点: スティーブン・ローチは再び強調しました：あなたが覚えている香港は終わりました。都市ではなく — アイデアそれについて。そして最も正直な証拠はハンセン指数ではありません。それは年間1.175億の海外旅行と、土曜日の午後8時に空のドアの前に立っているレストランのオーナーです。
私はジェームズ、マーキュリーテクノロジーソリューションズのCEOです。
サイバーポートのオフィスから、ラマチャンネルを見渡しています — 2026年7月。
静かな部分を大声で言った男
2年半前、スティーブン・ローチ — 元モルガン・スタンレー・アジアの会長で、一度は中国の最大の応援団の一人と見なされていた — が、フィナンシャル・タイムズというタイトルの作品を書きました。"香港は終わったと言わざるを得ないのが辛い。"
あなたはその影響を覚えている。香港の政治とビジネスのエスタブリッシュメントは彼を否定するために動員された。評論家たちは彼が間違っていることを証明するために並んだ。ハンセン指数は確かに下がったが、「香港は終わった」とは？ 彼は何を考えているのか。
2日前、7月25日に、ローチはSubstackでフォローアップを発表した："はい、古き良き香港は終わりました。"
今回は彼はより明確だった。彼は都市が消えたと言っているのではなかった。彼が言っていたのは、香港 私たちが知っていた — 自律性、アービトラージ、仲介に関する特定の前提に基づいて築かれたもの — は消えたということだ。彼は意図的に普通話のピンインを使った：Xiānggǎng。彼の締めの言葉：「昔の香港は、確かに終わった。香港に行って自分の目で確かめてみて。」
彼はすべての反論に対処した。ハンセン指数の反発。香港が世界のIPOの王座を取り戻すこと。彼はそれらすべてを知っていた。そして彼はそれを退けた。表面的な指標は、古い香港が戻ってきたことを証明しないと彼は主張した。特に、回復がますます本土企業、本土資本、そして中央政策によって推進されているときは。
しかし、私はマクロ経済や政治を論じるためにここにいるのではない。
私は忘れられない夜についてお話しするためにここにいる。
2023年12月。太角咀。午後8時。
私がローチの2024年2月の記事を初めて読んだとき、私の頭は貿易収支やIPOのボリュームには向かなかった。
それは6週間前の凍える土曜日の夜に向かった。
私は衝動的に太角湾のフードストリートに行った。午後7時30分、もしくは8時 — 食事のピーク時間。すべてのテーブルが満席で、席を確保するために20分も並ばなければならないような時間。
通りは静かだった。
私は新たに再オープンした中華料理店の前を通り過ぎた。シェフ — 兼オーナー — は入口に立ち、必死な表情を浮かべていた。まるで自分の命がかかっているかのように客を引き込もうとしていた。もちろん、それは本当にそうだった。
私は中を覗いた。客は一人もいなかった。
彼は私に必死にアピールしてきた。私は考えた、まあ、香港人を助けてあげよう。座って、一品注文した。30分。最初から最後まで、私以外にはもう一つのテーブル現れた。
その感覚 — 空虚さ、寒さの中に立つオーナー、音があるべきところの静けさ — それを今でも覚えています。
数字は嘘をつかない
COVIDの間、完全な国境再開前に、香港の人々は行く場所がありませんでした。消費はデフォルトで地元に閉じ込められていました。しかし、2023年の完全再開後、すべてが変わりました。
香港居住者の海外旅行:
| 年 | 総海外旅行数 | |------|---------------------| | 2023 | 7220万 | | 2024 | 1億470万 (+45% 前年比) | | 2025 | 1億1750万 | | 2026年上半期 | 6180万 (6ヶ月) |
そして、それは単なる休日シーズンだけではありません。2025年、毎月2024年の同月よりも多くの出発がありました。
12月 — 私が覚えている月：
| 年 | 12月の出発 | |------|---------------------| | 2023 | 748万人 | | 2024 | 1031万人 | | 2025 | 1142万人 |
2年で、12月の出発は跳ね上がりました 50%以上。
COVID前と比較しても、2024年はすでに高水準でした。政府の統計によると、陸上国境の越境 — 羅湖、落馬洲スパーライン、深セン湾 — は完全に回復しました。
リアルシフト
私が考える最も深い変化はこれです。それはハンセン指数でも、IPOランキングでもありません。
それは、香港の人々が時間の使い方を変えたということです。
以前は、長い週末は銅鑼湾でのショッピング、尖沙咀でのディナー、旺角の映画館を意味していました。今日、多くの人の最初の考えは：どこに行こう？ — その答えはここではないという暗黙の前提があります。
観光客はまだ来ています。ハンセン指数は反発する可能性があります。IPOは世界のランキングのトップに立つことができます。
しかし、都市がまだ自体 — 私は常に、財務の見出しだけではそれを判断できないと信じています。
時には最も正直な答えは土曜日の夜、午後7時か8時、かつて人で賑わっていた通りを歩き、残っているものを見ることです。
人々が自分のお金で何をするか
ローチの「昔の香港は終わった」 — あなたはそれに反対することができます。多くの人がそうするでしょう。
しかし、この街の経済が熱いのか冷たいのかを知るために、ハンセン指数を見る必要はありません。
もし状況が見出しが主張するほど繁栄しているのなら、ベニー・リー — 香港のストリートショップに投資することをビジネスモデルとし、1,000店舗を所有することを人生の目標としている男 — 現在、価格を引き下げて損失を出しながら売っていることはないでしょう。
数字は多くの方法で解釈できます。しかし、人々が実際のお金で何をするかが、最も正直な信号です。
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