簡而言之：AI 泡沫不是錯誤 — 它是特徵。美國正在重複 1999 年的做法：膨脹、提取、爆炸，保留基礎設施。中國則不斷追逐球，而不是設計場地。這裡是沒有人提到的關於四波 AI 泡沫、驅動它們的五個錯誤信念，以及為什麼泡沫管理 — 而不是避免泡沫 — 是唯一重要的遊戲。
詹姆斯在此，水星科技解決方案的執行長。
我在香港的辦公室裡，觀看著納斯達克的波動——人工智慧泡沫並沒有崩潰。它正如設計所預期的那樣運行。
讓我來解釋一下。
敘事層面：為什麼這個泡沫不同
每個科技泡沫從內部看起來都是一樣的：不理性的興奮、天價估值、專家們喊著「這次不一樣。」而每次，他們都是一半正確。
網路泡沫在2000年破裂。納斯達克下跌了78%。Pets.com倒閉了。但有些東西並沒有消失：光纖電纜、伺服器農場、留在矽谷的工程人才。美國容忍這個泡沫，因為它知道最終的結果。破掉氣球，保留支架。
他們在用 AI 進行相同的操作。只是這次，敘事不是商業性的——而是地緣政治的。
從 1990 年到大約 2016 年，全球化的敘事主導了世界。中國憑藉製造規模和人口紅利乘著這股浪潮。然後全球化開始吞噬美國中產階級。敘事一夜之間翻轉："美國優先"、國家競爭、強權競爭。
美國需要一個新的戰略支點來對抗中國的崛起。它找到了：AGI。
當 AI 成為系統競爭中的決定性戰場時，它不再是一個工程問題。它成為了一個國家安全的必要條件。資本不再追逐回報——它在一個宏大敘事中固定身份。這就是為什麼投資熱潮超越了以往的每一波科技浪潮。資金不是在押注產品。它在押注 文明地位。
把它想像成伊瑟隆堡策略。帝國不僅僅是建造了一種武器——它還建立了一個 敘事使聯盟在每次交戰前都感到猶豫的無敵感。美國將矽谷科技、華爾街資本和華盛頓政策綁定在一起，我稱之為戰略三位一體。股價只是計分板。
而這裡是大多數分析師忽略的部分：美國故意容忍這個泡沫。他們知道它會破裂。他們也知道，當它破裂時，計算基礎設施和全球人才庫不會消失。它們將作為不可轉移的戰略資產永久留在美國土地上。
這是一場雙人遊戲。中國完全沒有理由不能逆向工程這一策略以獲取自身的優勢。
行銷修辭：三個扭曲現實的謊言
一個宏大的敘事提供方向。行銷將這個方向轉化為市場動力。現在，三個行銷宣傳正在如此嚴重地扭曲現實，以至於連聰明的人都在購買這個虛構：
謊言 #1：LLMs = AGI
AGI 意味著一種能夠執行任何人類智力任務的機器。LLMs 是統計模式匹配引擎。它們不理解、不推理，也不建模因果關係。它們預測下一個標記。流暢性是一種幻覺——一種非常昂貴、非常令人信服的幻覺——但仍然是幻覺。市場已經說服自己，只要我們投入足夠的資金於更大的模型，意識就會出現。這是不會的。
謊言 #2：擴展法則會拯救我們
相信更多的數據 + 更多的參數 + 更多的計算 = 新興的通用智慧。研究人員知道這不是真的。暴力擴展會遇到收益遞減。真正的智慧需要架構突破，而不僅僅是更大堆的沙子。
謊言 #3：人工智慧會消滅人類
這是偽裝成倫理的市場行銷。初創公司聲稱其技術越危險，吸引資本和合理化不符合基本面的估值就越容易。這是以恐懼作為籌款策略。保羅·克魯曼正確地指出了這一點——許多這些宏觀敘事的功能不再是技術路線圖，而是維持資本市場信心的工具。接近龐氏結構。
這些策略之所以有效，是因為資本想要相信。複雜的工程現實不會病毒式傳播。末日故事會。簡而言之：人工智慧不僅僅是捕獲了經濟。它還劫持 它。
四波浪：中國的敘事依賴
我將泡沫定義為 對一項技術未來價值的過早和過度折扣。在過去十年中，中國經歷了四個不同的人工智慧泡沫。每一個都遵循相同的模式：
時代
泡沫
現實
損害
2016–2019
AI 四大天王
臉部識別、判別模型
停滯的 IPO、大量損失
2021
元宇宙
虛擬房地產投機
-85% 在 12 個月內
2022–現在
百模之戰
ChatGPT 克隆，零差異化
天價估值，無收入
2023–現在
具身 AI
"機器人腦" 一夜之間建成
機器人創業公司被嚴重高估
所有四個泡沫背後都有一個系統性缺陷：敘事依賴性。
美國提出概念。中國解釋它們。美國形成趨勢。中國驗證它們。我們在打籃球，而他們在下圍棋——永遠追逐別人扔出的球，從不主導棋盤的佈局。
楊文理對朱利安的建議："獲勝的最有效方法是讓敵人失去戰鬥的意志。"現在，美國不僅僅是主動出擊。它已經說服中國，主動權本身屬於美國。
如果中國想要確保其未來，科技社群需要停止在帕洛阿爾托設計的棋盤上進行效率競賽。它需要開始設計自己的遊戲。
五大錯誤信仰
泡沫依賴於非理性的信念。我看到目前有五種「信仰」在支撐這個市場。現實正在拆解它們：
1. 計算能力信仰 — 這種由焦慮驅動的敘事認為，誰建造最大的集群誰就贏。錯誤。架構勝過規模。
2. 數據信仰 — 無限資料解決所有問題的錯覺。現實世界中的邊緣案例無法僅靠訓練資料來解決。問問任何自駕車工程師。
3. LLM 信仰 — 將強大的文本生成與真正的智慧混淆。擁有博士詞彙的鸚鵡仍然是鸚鵡。
4. 「馬斯克」信仰 — 以迷人的宏觀敘事取代技術路線圖的人格崇拜。克魯曼的龐氏診斷在這裡適用。
5. 「天才男孩」信念 — 給應屆畢業生貼上 C-suite 職稱以製造炒作。天才敘事吸引資本。扎實的工程經驗則不然。猜猜市場獎勵哪一個？
泡沫管理：唯一的遊戲
這是我對未來道路的看法。
首先，泡沫是劃時代科技的前提。每一次文明的飛躍都會產生一個巨大的泡沫。沒有它，你無法在社會規模上動員資本和人才。科學研究本質上是高風險的。估值泡沫往往只是創新的必要成本。停止將泡沫視為病理。開始將其視為基礎設施。
其次，人工智慧已經劫持了全球的期望。資本、供應鏈、地緣政治——這一切都與這枚火箭息息相關。這是系統性風險，沒錯。但這也是系統性韌性。因為一次嚴重的崩潰會造成災難性的損害，每一個主要參與者都在積極努力防止這種情況發生。這個泡沫是太大而不能倒在最字面上的意義上。
第三，沒有人可以退出這個競技場。這是美中之間的決定性戰場。"大國賽馬機制"決定了飽和投資。你不會只押注於一匹馬。你押注於整個賽場。多樣化的投資組合並不是分散風險——而是生存。
最後，重要的技能是泡沫管理。而不是避免泡沫。關鍵的區別：
• 漸進式創新泡沫為真正的突破爭取時間和資源。這些是有生產力的。
• 消耗性內卷泡沫在價格戰和產能過剩上燒錢。這些是致命的。
目標不是避免泡沫，而是集中資源，利用動能，建立持久且不可轉移的技術基礎——而不造成致命的經濟動盪。
對於國家和個人而言，駕馭這個時代需要兩樣東西：敏銳的趨勢判斷和絕對的心理控制。
泡沫不是敵人。誤解它才是。
水星科技解決方案：加速數位化。