요약:메모리 가격은 최소한 2028년까지 하락하지 않을 것입니다. HBM(인공지능 메모리)은 공급 쓰나미에 처해 있으며 — 2027년 용량은 이미 잠금 상태이고, 가격은 매년 두 배로 증가하고 있습니다. 노트북/휴대폰용 DRAM? 여전히 구조적으로 부족합니다. 2025년에 조기 업그레이드를 권장했습니다. 듣지 않으셨다면, 지갑이 훨씬 더 아플 준비를 하세요.
제임스입니다, 머큐리 테크놀로지 솔루션.
홍콩 — 2026년 7월
2025년 초, 나는 듣고 싶어하는 누구에게나 말했다: 당신의 노트북, 데스크탑, 전화기를 업그레이드하세요. 지금 하세요. 기다리지 마세요.
1년 반 후, 메모리와 SSD 가격은 내가 예상했던 대로 정확히 상승했습니다. 그리고 나는 당신에게 그때 했던 같은 말을 하러 여기 왔습니다. 단, 이제는 더 많은 데이터와 더 나쁜 소식과 함께입니다:
이것은 일시적인 현상이 아닙니다. 2028년까지 이어지는 구조적인 공급 위기입니다.
메모리 시장에서 실제로 무슨 일이 일어나고 있는지, 왜 당신의 다음 하드웨어 구매가 더 비싸졌는지, 그리고 왜 AI 붐이 전체 반도체 산업을 잠식하고 있는지 설명하겠습니다.공급망 위에서 아래로.
HBM: 당신이 필요하다고 생각하지 않았던 메모리 (하지만 AI는 없이는 살 수 없는)
HBM — 고대역폭 메모리 — 는 AI 훈련 칩에 들어가는 물질입니다. 당신의 노트북은 아닙니다. 아직은요.
현재 정확히 세 개의 공급업체가 있습니다: SK hynix (55% 시장 점유율), 삼성 (~20%), 그리고 마이크론 (~20%). 그게 전부입니다. 세 개의 회사, 전 세계 공급.
여기서 중요한 점은: 세 회사 모두 2027년 생산 능력을 이미 장기 계약으로 확보했습니다. 그들이 온라인으로 가져오는 새로운 웨이퍼는 존재하기도 전에 모두 팔려버립니다. 삼성은 2027년 HBM 공급이 더 타이트한 2026년보다.
숫자가 놀랍습니다:
| 연도 | HBM 시장 규모 | 성장 | |------|----------------|--------| | 2024 | $17B | — | | 2025 | $35B | +106% | | 2026E | $54B | +54% | | 2028-2030E | $100B+ | 2026년 대비 ~2배 |
골드만 삭스 — 맞습니다, 같은 골드만 삭스 — 2025년 7월에 정점을 예측하려 했습니다. 그들은 2026년 HBM 수요가 $45B에 이를 것이라고 예측했습니다. 6개월 후, 그들은 조용히 그 숫자를 상향 조정했습니다. 매우 크게.
현재의 합의: HBM은 2028-2030년까지 $100B를 넘습니다. 그리고 그것은 2026년 7월 이전에.
모델링되지 않은 중국 변수
위의 예측? 모두 2026년 7월 이전에 발표되었습니다. 그 후 중국은 시장에 두 개의 폭탄을 떨어뜨렸습니다:
Kimi K3 및 Qwen3.8 Max — 비용-토큰 바닥을 무너뜨린 오픈 가중치 모델입니다.
나는 출시된 주에 K3로 업그레이드했습니다. 품질이 눈에 띄게 향상되었습니다. 하지만 내 주목을 끈 것은 다음과 같습니다: 단일 20,000단어 보고서가 내 월간 토큰 할당량의 25%를 소모했습니다 — 약 ¥50 ($7). 컨설팅 회사의 동일한 보고서는? ¥20,000 ($2,800+)부터 시작합니다. 경제가 터무니없습니다.
그래서 나는 ¥699/월 요금제로 업그레이드했습니다. 이는 할당량의 2.5배입니다. 여전히 부족합니다. 나는 25배가 필요합니다. 그리고 보고서를 2시간 기다리고 싶지 않습니다 — 10분 안에 받고 싶습니다.
내 개인 컴퓨팅 요구 사항: ~K3가 현재 제공하는 것의 120배.그리고 저는 파워 유저가 아닙니다. 저는 회의 사이에 쿼리를 실행하는 CEO입니다.
모든 지식 근로자가 이 경험을 원한다면 — 그리고 그들은 원할 것입니다 — 컴퓨팅 수요는 천문학적입니다. 한편, HBM 제조업체들은 전량 가동으로 3교대를 운영하고 있으며 연간 0.5-1배만 생산량을 늘릴 수 있습니다. 공격적인 연간 2배 성장에도 불구하고, 우리는 이 수요를 충족하는 데 7년이 걸립니다.
부족 현상은 끝나지 않습니다. 이제 시작일 뿐입니다.
HBM 기술 군비 경쟁
HBM은 2023년에 틈새 제품이었습니다 — 메모리 수익의 8%. 오늘날에는 41%입니다. 모든 웨이퍼 생산의 30%가 이제 HBM으로 가고 있습니다. 이 비율은 계속 상승하고 있습니다.
곧, 전통적인 DRAM이 틈새 제품이 됩니다. 그리고 소비자에게 흥미로운 점은: 레거시 HBM — 어제의 AI 메모리 —가 소비자 장치로 흘러들어올 수 있습니다. HBM3는 비록 "구식"이지만 현재 DRAM의 10배 이상의 대역폭을 제공합니다. 당신의 다음 노트북은 예상치 못한 성능 향상을 경험할 수 있습니다.
기술 발전이 사양서에서 예측한 것보다 더 빠르게 가속화되고 있습니다:
HBM4 대역폭 (JEDEC 사양: 8 Gbps)
• 삼성: 11.7 Gbps — 사양보다 46% 높음
• 마이크론: 11 Gbps — 사양보다 38% 높음
• SK 하이닉스: 10 Gbps — 사양보다 25% 높음
Nvidia는 이를 예상하지 못했습니다. 세 개의 메모리 공급업체가 서로를 너무 공격적으로 경쟁하고 있어 Nvidia는 이제 GPU를 HBM 속도에 따라 계층화하고 있습니다 — Vera Rubin(최상위 계층)은 전적으로 삼성 HBM4를 사용합니다. 주류 제품은 SK 하이닉스와 마이크론을 사용합니다.
현재 생산: 12층 스택. 세 개 모두 16층 샘플링 중입니다. 그러나 16층으로 가는 경로는 두 가지 경쟁 기술로 나뉘고 있습니다:
SK 하이닉스(보수적):MR-MUF를 고수하십시오 — "수백 개의 작은 볼을 납땜하고 틈을 접착제로 채우는" 접근 방식. 그들은 여전히 여유가 있다고 생각합니다.
삼성(공격적):하이브리드 본딩에 전적으로 투자하십시오 — <2nm 간격으로 압착된 웨이퍼, 본질적으로 단일 결정이 됩니다. 납땜도, 접착제도 없이 원자 수준의 융합만 있습니다.
SK 하이닉스도 실험실에서 하이브리드 본딩을 작동시키고 있습니다. 그들은 지금은 너무 비싸다고 생각합니다. 삼성은 하이브리드 본딩이 HBM5에 준비될 것이라고 회사에 내기를 걸고 있습니다.이 내기에 승리하는 사람은 2028년까지 시장 점유율 1위가 될 가능성이 높습니다.
DRAM: 잊혀진 부족
이제 실제 장치 — 전화기, 노트북, 데스크탑의 메모리에 대해 이야기해 보겠습니다. 여기서의 부족도 마찬가지로 현실적이며, 단지 헤드라인을 장식하지 않을 뿐입니다.
낙관론자들(Silicon Motion, TrendForce)은 DRAM 공급이 2027년 말에 완화될 것이라고 말합니다. 비관론자들(Goldman, Morgan Stanley)은 이르면 2028년 말이라고 말합니다.
RAM을 쇼핑하는 누구에게나 두려움을 줄 수 있는 데이터 포인트가 있습니다:
| 제품 | 2025년 1월 가격 | 2026년 7월 가격 | 증가 | |---------|---------------|-----------------|----------| | DDR5 16Gb | $4.60 | $49.00 | +965% | | DDR4 16Gb | $3.20 | $80.00 | +2,400% |
DDR4 — 더 이상 사용되지 않을 것으로 예상되었던 제품 — 는 현재 메모리에서 가장 인기 있는 상품입니다. 왜일까요? DDR5가 너무 부족해서 데이터 센터들이 시스템 부팅을 유지하기 위해 DDR4를 구매하고 있습니다. 잔여 용량이 최소인 제품이 패닉 구매에 직면하면 가격이 기하급수적으로 상승합니다.
심지어 Nanya Technology — 2년 전에는 잊혀졌던 대만의 전통 DRAM 제조업체 — 도 돈을 벌고 있습니다.
수요의 원인은 소비자가 아닙니다. PC와 전화 판매는 10-15% 감소했습니다. 사람들은 기기를 더 오래 사용하고 있습니다. 수요는 AI 서버에서 발생하고 있습니다 — 모든 GPU 클러스터는 호스트 OS를 실행하고 데이터 흐름을 관리하기 위해 표준 DRAM이 필요합니다. 소비자 수요는 붕괴되었지만, 기업 AI 수요는 그 공백을 충분히 흡수했습니다.
내 개인적인 데이터 포인트: 나는 1월에 JD.com에서 ¥6,700에 24TB 하드 드라이브를 구매했습니다. 오늘 그 같은 드라이브는 ¥11,000+입니다. 그리고 그건 기계식 하드 드라이브입니다. 플래시 저장소도 아닙니다.
존재하지 않는 창신의 기적
"하지만 제임스, 창신 스토리지는 DDR5 생산을 늘리고 있어. 시장이 넘치지 않을까?"
짧은 대답: 아니오.
긴 대답: 창신은 2026년 1분기에 세계 4위 DRAM 팹이 되었고, 난야를 넘어섰습니다. 그들은 2024년부터 공격적으로 확장하고 있으며, 이는 전 세계에서 가장 빠른 DRAM 용량 성장입니다.
SemiAnalysis가 수치를 분석했습니다: 창신의 확장과 삼성, SK 하이닉스, 마이크론, 난야가 모두 용량을 추가하더라도, 2027년에는 여전히 약 15%의 공급 부족이 나타납니다.창신의 2027년 생산량은 이미 선판매되었습니다.
창신은 DDR5 가격 인상을 완화할 것입니다. 가격이 폭락하지는 않을 것입니다. 공급-수요 수학이 그것을 허용하지 않습니다.
2028년 전환점
내 생각은 1년 전과 변하지 않았습니다: 메모리 가격은 이른 시일 내에 2028년에 상승이 멈출 것입니다.
하지만 역학이 변화하고 있습니다. 2년 전, 메모리 제조업체들은 마지막 경기 침체로 인해 상처를 입었고 조심스럽게 확장했습니다. 오늘날 그들은 이것이 수년간의 슈퍼사이클이라고 확신하고 있습니다. 새로운 팹이 곳곳에서 건설 중입니다. 대부분은 2028년에 가동됩니다.
이는 잠재적인 충돌을 만듭니다: 막대한 새로운 공급이 시장에 쏟아지는 시점에... 글쎄요, 그게 질문입니다.
시나리오 A:AI 수요가 계속 가속화됩니다. 2028년 공급 파동은 가격 상승을 단지 늦출 뿐입니다. 메모리는 여전히 비쌉니다. 당신의 전화기와 노트북 업그레이드 주기는 4-5년으로 늘어납니다.
시나리오 B:AI 수요가 정체되거나 둔화됩니다. 2028년 공급 과잉이 대참사를 촉발합니다. 가격이 폭락합니다. 마진이 사라집니다. 약한 플레이어는 사라집니다. 강한 플레이어는 통합됩니다. 헹구고 반복합니다 — 이것이 반도체 사이클이며, 단지 압축된 것입니다.
나는 시나리오 B에 베팅하지 않을 것이다. 내가 보고 있는 수요 신호들 — 나의 사용 패턴, K3 업그레이드 경로, 기업 채택 곡선 — 은 우리가 AI 컴퓨팅 수요의 초기 단계에 여전히 있다는 것을 시사한다.
당신이 해야 할 일
하드웨어가 필요하다면 지금 사라. 다음 분기가 아니라. 지금.
데이터 센터나 AI 작업을 운영하고 있다면, 가능하다면 장기 메모리 계약을 체결하라. 스팟 시장은 더 험악해질 것이다.
투자자라면, 메모리 공급망 — 특히 HBM 패키징 및 테스트 장비 — 은 대부분의 사람들이 추적하지 않는 AI 수요에 대한 레버리지 베팅이다.
그리고 당신이 일반 소비자라면? 당신의 다음 노트북 구매는 30-50% 더 비싸졌다. 미안하다. 나는 2025년에 경고했다.
머큐리 테크놀로지 솔루션: 디지털화 가속화.
