두 개의 회사가 AI의 최전선에 있습니다. 하나는 올해 약 140억 달러의 손실을 입을 것으로 예상됩니다. 다른 하나는 첫 운영 이익을 기록했습니다 — 약 5억 5900만 달러, 단 한 분기 만에 수익이 두 배로 증가했습니다.
같은 산업. 같은 시대. 유사한 기술. 반대의 재무 결과.
OpenAI와 Anthropic은 모델 왕관을 번갈아 가며 차지합니다. 그러나 2026년의 흥미로운 이야기는 누가 더 똑똑한 모델을 가지고 있는지가 아니라 그들의 AI 비즈니스 모델이 거의 동일한 비즈니스가 아니라는 것입니다. Anthropic의 가치는 60억 달러에서 1830억 달러, 그리고 9650억 달러로 2년도 안 되는 기간에 증가했으며, IPO 이야기는 현재 2조 달러를 떠돌고 있습니다. OpenAI는 지구에서 가장 유명한 기술 브랜드이며, 10년이 끝날 때까지 수익성을 기대하지 않습니다.
어떤 모델이 더 나은가? 잘못된 질문이며, 그 잘못이 핵심이다. 그것들은 하나의 베팅의 두 가지 버전이 아니다. 그것들은 AI가 무엇이 되는지에 대한 두 가지 다른 베팅이다.
요약:생성적 AI는 소프트웨어 비즈니스 모델을 깨뜨렸다. 왜냐하면 모든 세대는 전기를 소모하기 때문이다 — 토큰은 물처럼 측정되며, 워드처럼 복사되지 않는다. AI 회사들은 네 가지 계층의 사다리에서 수익을 창출한다: 토큰 판매, 좌석 판매, 워크플로우 판매, 결과 판매. 각 단계는 컴퓨팅 가치를 경제적 가치로 교환한다. 앤트로픽은 클로드 코드와 기업 미터링을 통해 토큰에서 워크플로우로 올라가고 있으며; OpenAI는 역사상 가장 큰 소비자 진입을 보유하고 있으며, 구매 의도, 즉 구독이 아닌 것이 진정한 상이라는 데 베팅하고 있다. 한쪽은 AI가 생산 시스템 내의 노동이라고 믿고, 다른 쪽은 AI가 인간과 디지털 세계 사이의 문이라고 믿는다. 두 가지 모두 맞다. 돈은 항상 인계에 있다.
나는 제임스, 머큐리 기술 솔루션의 CEO이다. 홍콩 사이버포트에서 — 2026년 9월 22일. 나는 중국의 구독 지식 플랫폼인 데다오에서 이와 관련된 날카로운 칼럼을 읽었고, 그 프레임은 영어 청중에게 전달될 가치가 있다 — 왜냐하면 그것이 설명하는 네 가지 계층의 사다리는 우연히도 내 산업의 지도를 나타내기 때문이다. 컨설팅은 그 사다리의 맨 위에 있다. 여기에 지도가 있다.
왜 한쪽은 손해를 보고 다른 쪽은 이익을 얻는가
전통적인 소프트웨어 가격 책정은 물리학이 그 편에 있었기 때문에 간단했다. 마이크로소프트는 워드를 만들기 위해 수십억 달러를 쓰고, 그 후 무료로 복사한다. 5분 동안 열든 10시간 동안 열든, 마이크로소프트의 비용은 동일하다. 소프트웨어 회사들은 활동 비용이 없고 갱신을 촉진하기 때문에 활성 사용자를 숭배한다.
생성적 AI는 물리학을 뒤집었다. 모든 답변은 복사된 것이 아니라 제조된다. 토큰은 의상을 입은 전기이다 — 모든 생성에는 한계 비용이 있으며, 중복 사용자는 비싼 사용자이다. 하루에 세 가지 질문을 하는 사람에게 $20의 고정 구독을 판매하면 이익을 얻는다. 그러나 속도 제한에 맞춰 실행하는 사람에게 판매하면 가장 충성도 높은 고객에게 손해를 본다.
이것이 OpenAI가 손해를 보는 이유이다. 그것은 AI 역사상 가장 큰 소비자 구독자 기반을 상속받았다 — 수억 명이 고정 요금을 지불하며, 가장 많은 사용자가 가장 많은 비용을 발생시킨다. 기업은 현재 수익의 40% 이상을 차지하는 것으로 알려져 있지만, 소비자 진입은 역사적 고정 비용이다.
그래서 Anthropic이 은행을 운영하는 이유입니다. Claude에 대한 비용을 지불하는 사람에게 두 가지 유명한 기능에 대해 물어보세요: 결제 후 며칠 만에 계정이 차단되고, 검색이 많은 질문 몇 개 후에 사라지는 쿼터. 대략적인 계산에 따르면, $20 GPT 구독은 $20 Claude 구독이 제공하는 것의 열 배에 해당하는 답변을 제공합니다. 이는 나쁜 매너가 아닙니다. 외부에서 본 기업 미터링의 모습입니다. Anthropic의 수익의 약 80%는 비즈니스 고객으로부터 발생합니다 — 사용 권한에 대한 좌석 요금, 그리고 유틸리티 요금처럼 측정된 토큰. 많은 사용자는 미터를 두렵게 하지 않습니다. 그들은 미터를 먹여 살립니다.
숫자가 나머지를 말해줍니다: Anthropic의 연간 수익률은 2025년 말 약 90억 달러에서 5월까지 470억 달러로 증가했습니다; 한 외부 추정치는 — 투자자가 관련되어 있으므로 적절히 할인하세요 — OpenAI를 초과할 것으로 예상합니다. 2분기 수익은 1분기의 두 배 이상 증가했습니다. 그리고 예, "조정된 운영 이익"에는 별표가 붙습니다. 방향성은 그렇지 않습니다.
네 개의 층 사다리
더 깊은 질문을 해보세요 — 어떻게 해야 할까요 AI가 요금을 부과해야 할까요? — 그러면 사다리가 나타납니다. 네 개의 단계가 있으며, 각 단계는 컴퓨팅에서 더 멀어지고 경제학에 더 가까워집니다.
1단계: 토큰 판매.물과 전기처럼 측정됩니다. 사용하면 지불합니다. 이것이 API 비즈니스가 존재하는 곳이며, 가격 책정의 중력이 가장 가혹한 곳입니다: 모델의 능력이 수렴함에 따라 — 오픈 소스 포함 — 구매자는 "누가 가장 똑똑한가"라는 질문을 멈추고 "백만 토큰당 가격은 얼마인가"라는 질문을 시작합니다. 토큰은 클라우드 컴퓨팅이 되고 있습니다: 내재된 마진 사망 나선이 있는 상품입니다.
레이어 두: 좌석 판매.인당, 매달. 익숙하고, 안정적이며, 제공된 가치에 무관심합니다.
레이어 세: 워크플로우 판매.모델이 아니라 — 패키지화된 프로세스. 법률 워크플로우, 재무 워크플로우, 코딩 워크플로우. Claude Code의 전략적 중요성은 바로 이것입니다: Anthropic을 토큰 공급업체에서 소프트웨어 개발 플랫폼으로 전환하고 있습니다. 워크플로우는 작업이 수행되는 방식에 대한 책임을 지기 때문에 프리미엄을 지닙니다.
레이어 네: 결과 판매.여기서 멈출 가치가 있는 것입니다. Claude가 한 회사가 백만 달러의 가치를 지닌 작업을 완료하도록 도와주고, 이 작업에 이백 달러의 컴퓨팅 비용이 소모되었다고 가정해 보세요. 토큰으로 청구하면 오백 달러를 받을 수 있지만, 이천 달러를 청구하면 당신을 스칼퍼라고 부를 것입니다. 하지만 고객은 결과에 대해 얼마를 지불할까요? 오백만 달러, 기꺼이. 그들은 여전히 절반을 유지합니다.
높이 올라갈수록 컴퓨팅에 대한 보수는 줄어들고 경제적 가치에 대한 보수는 늘어납니다.나는 이전에 컨설턴트가 라벨이 아니라 결과를 판매한다고 썼습니다 — 이것이 그 이유입니다. 레이어 네는 가격이 고객의 손익계산서에 의해 설정되는 유일한 단계입니다.
OpenAI의 진짜 베팅: 문
계량이 그렇게 건강하다면, 왜 OpenAI는 방향을 전환하지 않을까요? 그것은 Anthropic이 가지고 있지 않은 소비자 입구를 보유하고 있기 때문입니다.
입구는 입장료를 받지 않습니다. Google은 검색에 대해 요금을 청구한 적이 없습니다 — 요금을 부과하면 몇 푼이 올라가고 빈도를 죽였을 것입니다. 대신, 그것은 의도 하류에서 발생한 것에 세금을 부과했습니다. 구매 의도는 상업에서 가장 가치 있는 데이터이며, OpenAI는 지금까지 수집된 가장 큰 데이터 모음을 보유하고 있습니다: 매일 수백만 명의 사람들이 AI에게 원하는 것을 문장으로 말하고 있습니다.
테이프를 앞으로 돌려보세요. 당신이 어떤 레스토랑이 좋은지 묻습니다; 그것이 하나를 추천하고 가격은 어디서나 지불할 가격과 일치합니다. 당신은 스레드 내에서 구매합니까? 물론입니다 — 그리고 플랫폼은 구독 수익을 반올림 오류처럼 보이게 만드는 수수료를 가져갑니다. 호텔, 항공편, 조달, 모든 것. 구독이 비즈니스가 아닙니다. 구독은 톨게이트의 토지 임대입니다.
능력은 입구를 이기지 않습니다 — 편리함이 이깁니다. 중국의 Doubao를 보세요: 가장 강력한 모델은 아니지만, 아마도 가장 많이 사용됩니다. 두 가지 디자인 선택이 이를 설명합니다. 음성 입력이 충분히 좋아서 프로그래머들이 Doubao에 구술하고, 그 답변을 무시하고, 다른 모델에 전사를 붙여넣습니다 — 간접적인 칭찬이지만, 실제로는 방어선입니다. 그리고 그것은 당신이 새로운 대화를 시작하게 만들지 않습니다; 대부분의 사용자에게 "스레드를 관리하지 않는다"는 "조금 더 똑똑하다"보다 낫습니다. 가장 많이 사용되는 AI는 가장 편안한 AI입니다. 그것이 OpenAI가 전 세계적으로 소유하고 있는 층입니다.
두 가지 세계관, 하나의 경제
가격 페이지 아래에는 AI에 대한 베팅이 있습니다입니다.
앤트로픽은 AI가 생산 시스템 내에서 노동이 된다고 믿습니다 — 계량화되고, 내장되며, 토큰에서 워크플로우, 결과로 가치 사다리를 올라갑니다. 오픈AI는 AI가 인간과 디지털 세계 사이의 관문이 된다고 믿습니다 — 소비가 시작되고 의도가 수확되는 장소입니다. 생산 측과 소비 측. 둘 다 사실이며, 동일한 경제의 두 부분입니다.
그래서 저는 인수인계가 어느 쪽의 베팅보다 더 흥미롭다고 생각합니다. 식당을 추천하는 AI는 예약이 이루어지기 전까지는 가치가 거의 없습니다. 계약서를 작성하는 AI는 누군가 서명하기 전까지는 가치가 거의 없습니다. 사다리의 모든 층은 정확히 같은 지점에서 가치를 누수합니다: 기계 출력이 인간의 결정이 되어야 하는 순간입니다. 수은은 43%의 리드가 그 간격에서 사라지기 때문에 존재합니다 — 기업들은 토큰을 사고, 좌석을 사고, 워크플로우를 사고, 결과로의 루프를 결코 닫지 않습니다. 인수인계를 소유하는 사람이 마진을 소유합니다. 두 거대 기업 모두 이를 알고 있습니다; 그들이 조용히 이를 향해 나아가는 모습을 지켜보세요.
당신에 관한 부분
이 칼럼은 훔칠 가치가 있는 이주로 끝납니다: 모든 사람은 동시에 생산자이자 소비자이며, 대부분의 혼란은 이분법 — 이진적 선택 — 을 양쪽 모두에 강요하는 데서 발생합니다.
아름다운 예가 있습니다: 억만장자 투자자 둔용핑은 온라인에서 낯선 사람들의 질문에 답하며 하루를 보냅니다. 투자 관점에서 보면, 이는 방어할 수 없는 일입니다 — 아홉 자리 숫자의 마음의 시간을 낭비하는 것입니다. 소비 관점에서 보면, 이는 골프와 다르지 않은 여가입니다. 그리고 가끔 낯선 사람의 질문이 평생의 골프 비용을 지불할 생각을 불러일으킵니다. 이분법은 "이것이 생산적인가?"라고 묻습니다. 진실은 이것이 생산적이라는 것입니다.왜냐하면그는 노력하지 않았기 때문입니다.
그리고 내가 계속 고민해온 기둥의 마무리 질문은: AI는 이미 훌륭한 것을 만드는 데 도움을 줄 수 있습니다 — 그렇다면 왜 아무도 당신에게 그에 대한 대가를 지불하지 않을까요?
구매자가 없는 생산은 의상을 입은 소비입니다. 물건을 만드는 것은 1단계 가치입니다. 대가를 받는 것은 4단계입니다. "AI가 나를 생산하는 데 도움을 준다"와 "누군가가 나에게 돈을 준다" 사이의 간극은 OpenAI와 Anthropic이 조율하고 있는 조 단위 규모의 간극과 같습니다 — 능력과 결과 사이에는 구매자, 워크플로우, 다리가 있습니다. AI는 당신의 삶의 양쪽에서 작동합니다. 하지만 그것은 오직 한쪽에서만 대가를 지불하며, 당신이 올라갈 때만 그렇습니다.
최고의 제품이 최고의 비즈니스 모델을 의미하지는 않습니다. 오늘의 더 나은 모델이 내일의 모델이 아닙니다. 그리고 AI 경쟁은 결코 누가 가장 많은 토큰을 판매하는가에 관한 것이 아닙니다 — 그것은 누가 가장 많은 경제적 가치를 포착하는가에 관한 것입니다. 나머지는 모두 전기입니다.
머큐리 기술 솔루션: 디지털화를 가속화하십시오.
