简而言之
分析唐纳德·特朗普的经济和地缘政治方法与其前任相比是具有挑战性的，因为他似乎在一个指导美国政策数十年的常规框架之外运作。虽然过去的政府（如奥巴马和看似拜登的政府）遵循一个可预测的手册，专注于管理美元的全球储备地位——通常涉及通过收购外国资产或吸引资本流入来应对盈余，有时还受到地缘政治不稳定的推动——特朗普提议的行动（如突然提高关税、挑战美联储和质疑既定的联盟/冲突）似乎完全无视了这个手册。他的策略似乎更像是对系统的不可预测的破坏，而不是在系统内的变体，给全球经济带来了重大不确定性和潜在的波动后果。解构手册：可预测性与破坏最近，有人问我对唐纳德·特朗普潜在经济方向的看法，与他之前的三位总统相比。这是一个引人入胜的问题，但通过标准的视角分析特朗普是非常困难的。他在不同的波长上运作，常常违背大多数全球领导人和分析师所遵循的经济和地缘政治原则。这就像试图绘制一个突然引入了一个重大、不可预测变量的系统。
然而，分析奥巴马或拜登的方法则更为直接。他们的行动通常符合一个可识别的框架，管理美元系统，这个系统我在2008年金融危机早期的职业生涯中变得非常熟悉。
传统的美元策略
理解既定手册需要掌握美元的独特地位。作为全球贸易中使用的主要储备货币（想想日本用美元与中东结算贸易），美元的供应必须超过美国国内的需求。这一现实带来了固有的挑战：
美元稀缺：
如果全球没有足够的美元，解决方案相对简单——美联储可以增加供应。
- 美元过剩：如果全球流通的美元相对于需求来说“太多”，这可能会导致美国国内通货膨胀上升——这是美联储关注的关键指标。
- 那么，当出现美元过剩时，或者在量化宽松期间需要创造更多美元而不引发不可接受的国内通货膨胀时，会发生什么？传统策略涉及将这些多余的美元“外部”转移出美国国内消费周期，主要通过收购外国资产。这有两个目的：将多余的美元停放在国外，并通过全球有形的生产资产来增强美元的地位。这些资产是如何获得的？历史上，有两条常见的途径：债务杠杆：鼓励或利用那些难以偿还美元计价债务的国家的情况，可能允许资产被索取。资本外流：在其他地方制造不稳定或不确定性，促使外国资产持有者出售、转换为美元，并在美国市场寻求安全（通常在不显著影响消费者通货膨胀的情况下提升美国资产价格）。
奥巴马时期的2008年情景提供了一个清晰的例子。在次贷危机后，美国需要流动性（通过量化宽松实现——印钞）。与此同时，欧元似乎很强。随后对欧元区主权债务问题（PIIGS危机）的关注削弱了欧元，并促使大量资本外流“从”欧洲“进入”美国市场，帮助稳定了量化宽松正在拯救的系统。这是一个战略执行：拯救国内市场，管理美元过剩，收购外国资产（通过资本流入间接），巩固美元的主导地位。这个手册在美国经济策略中以各种形式反复出现。拜登的方法似乎在很大程度上与这一框架一致——维持压力点（如俄乌冲突）以鼓励资本流向美元，同时利用高利率在负债国家中可能创造杠杆机会。其他全球参与者的干预，如中国提供替代融资，虽然复杂了执行，但并不一定改变根本策略。特朗普：撕毁规则手册？
然而，特朗普提议的行动似乎与这个既定手册大相径庭。他的目标，如将制造业带回美国，可能具有长期逻辑，但在当前经济背景下，立即的战术似乎是反直觉的。
- 突然结束冲突：考虑他希望迅速结束乌克兰战争的表述。从基于既定手册的纯系统视角来看，这消除了欧洲资本外流向美元的一个关键驱动因素。没有这个流入机制，如何在不贬值货币或引发其他不可预见后果的情况下管理现有的美元过剩？
- 大规模关税/贸易战：实施广泛的关税，特别是针对来自中国等主要合作伙伴的商品，旨在最终提升国内生产。但在通货膨胀环境下，立即的影响可能是严重的。限制便宜进口商品的供应可能加剧国内通货膨胀，可能需要更高的利率——这与特朗普所提倡的正好相反。谁来填补立即的供应缺口？可能是其他国家充当中介，可能在美国通货膨胀加剧的情况下获利。
挑战美联储：公开要求降低利率，同时追求可能推动通货膨胀的政策，与美联储的任务和操作独立性形成直接冲突。推广替代品（黄金/加密货币）：积极讨论黄金或参与加密货币（如NFT）似乎削弱了前几届政府试图保护的美元霸权。历史上，美国政策旨在压制对美元的竞争对手。在一个互联的系统中不可预测的力量
从传统经济工具的角度来看，特朗普的方法令人困惑。这表明他并没有在同一场游戏中。他似乎不太受既定经济共识（通常与华尔街、硅谷和传统政策圈相关）影响，而是与一个具有不同优先事项的不同人群更为一致。
这使得他在既定系统中不再是一个可预测的“对手”，而更像是一个“变量”——一个强大、强大的力量，以不同的规则和目标运作。想象一下全球经济是一个互联系统的网络——贸易路线、金融流动、供应链。特朗普的方法类似于引入一个高度不可预测的强大节点，其行为在整个网络中产生不规则的涟漪，增加了系统风险，尤其是在动荡时期。
既定参与者，包括前总统的挫败感似乎是显而易见的。他们似乎无法将这个变量重新引导回可预测的手册。
- Ending Conflicts Abruptly: Consider the stated desire to quickly end the war in Ukraine. From a purely systemic view based on the established playbook, this removes a key driver of European capital flight towards the dollar. Without that inflow mechanism, how is the existing dollar surplus managed without devaluing the currency or triggering other unforeseen consequences?
- Sweeping Tariffs/Trade Wars: Implementing broad tariffs, especially on goods from major partners like China, aims to boost domestic production eventually. But the immediate impact in an inflationary environment could be severe. Restricting the supply of cheaper imported goods risks exacerbating domestic inflation, potentially requiring even higher interest rates – the opposite of what Trump advocates. Who fills the immediate supply gap? Likely other nations acting as intermediaries, potentially profiting while US inflation worsens.
- Challenging the Federal Reserve: Openly demanding lower interest rates while simultaneously pursuing policies that could fuel inflation creates a direct conflict with the Fed's mandate and operational independence.
- Promoting Alternatives (Gold/Crypto): Actively discussing gold or engaging with crypto (like NFTs) seems to undermine the very dollar hegemony previous administrations sought to protect. Historically, US policy aimed to suppress rivals to the dollar.
An Unpredictable Force in an Interconnected System
Viewed through the conventional economic toolkit, Trump's approach is perplexing. It suggests he isn't playing the same game. He appears less influenced by the established economic consensus (often associated with Wall Street, Silicon Valley, and traditional policy circles) and more aligned with a different segment of the populace with different priorities.
This makes him less a predictable 'opponent' within the established system and more a 'variable' – a large, powerful force operating with different rules and objectives. Imagine the global economy as a network of interconnected systems – trade routes, financial flows, supply chains. Trump's approach resembles introducing a highly unpredictable, powerful node whose actions ripple erratically through the entire network, increasing systemic risk, especially in turbulent times.
The frustration of the established players, including former presidents, seems palpable. They appear unable to steer this variable back towards the predictable playbook.
对于在这一环境中航行的企业和国家而言，依赖旧有假设或期待回归以往的现状似乎是不明智的。重点必须转向建立韧性、多元化依赖关系，并为这一对既定全球经济和地缘政治操作系统的根本性破坏所驱动的高度不确定性时期做好准备。过去可预测的模式可能不再是近期未来的可靠指南。
