TL;DR: 이 후속 글에서는 조작된 재무를 발견하는 방법을 더 깊이 파고듭니다. 비용 절감이 이익을 부풀릴 수 있지만, 정교한 사기는 종종 쉘 회사와의 순환 거래를 통해 가짜 수익을 창출하여 더 믿을 수 있는 성장 이야기를 만드는 것과 관련이 있습니다. 외상 매출금(AR)을 주의 깊게 살펴보세요. 가짜 이익이 보전되지 않거나 자금이 유출되는 경우 AR이 급증합니다. 주요 적신호는 높은 AR이 갑자기 감소하고 고정 자산(PP&E) 또는 장기 투자에서 의심스러운 급증이 나타나는 경우로, 이는 부풀려진 외상 매출금을 숨기려는 시도를 나타냅니다. 궁극적으로 이러한 계획은 종종 현금 흐름 문제로 인해 무너집니다.(면책 조항: 앞서 언급했듯이, 이 시리즈는 잠재적인 재무 불규칙성을 감지하는 데 도움을 주기 위한 교육 목적으로 작성된 것이며, 사기 관행을 가르치기 위한 것이 아닙니다. 사기를 탐지하고 조사하는 것은 훈련된 전문가에게 맡겨야 합니다.)안녕하세요 여러분, 제임스입니다.
지난 게시물에서는 "조작된 장부"를 나타낼 수 있는 일곱 가지 기본적인 적신호를 다루었습니다. 오늘은 잘못된 재무 상황을 만들어내기 위해 사용되는 더 고급스럽고 불행히도 흔한 기술에 대해 깊이 파고들어 보겠습니다.기업들이 비용이나 지출을 인위적으로 줄여 이익을 높이려고 할 수 있지만, 이는 즉각적인 적신호를 발생시킵니다. 비용 또는 지출 비율이 비정상적으로 낮아져 조사를 받게 됩니다. 더 교활한 접근법은 종종 재무 조작의 "왕도"로 여겨지며, 가짜 수익과 관련 비용을 조작하여 "합리적인" 운영 이익 성장처럼 보이게 만드는 것입니다.왜 수익에 집중해야 할까요? 주가가 주로 꿈에 기반하기 때문입니다. 회사가 계속 성장하고 이익이 계속 증가할 것이라는 꿈입니다. 가짜 수익은 이러한 내러티브를 직접적으로 지원하며, 성장 이야기를 찾는 투자자를 속이는 목표에 더 잘 부합합니다. 😈
가짜 수익의 해부학: 순환 거래
상당한 가짜 수익은 어떻게 생성될까요? 종종 존재하지 않는 재고와 관련된 또는 쉘 회사 네트워크를 사용하는 복잡한 계획이 포함됩니다 ("人頭公司"). 다음은 간단한 개념적 예입니다:
설정: 숫자를 부풀리고자 하는 회사 ("FraudCo")가 통제된 실체 (쉘 A와 쉘 B라고 부르겠습니다)와 거래를 설정합니다.1라운드:
FraudCo는 쉘 B로부터 존재하지 않는 상품을 $1M에 "구매"합니다 (이로 인해 $1M의 외상 매출금 - AP가 생성됩니다). FraudCo는 이후 이 상품을 쉘 A에 $1.2M에 "판매"합니다 (이로 인해 $1.2M의 수익과 $200K의 이익이 발생하며, $1.2M의 외상 매출금 - AR이 생성됩니다). 쉘 A는 이후 이 상품을 쉘 B에 $1.2M에 "판매"하여 서류상으로 거래를 마무리할 수 있습니다.
반복:
FraudCo는 이후 같은 허상 상품을 쉘 B로부터 $1.2M에 "구매"하고, 이를 쉘 A에 $1.4M에 판매합니다 (이로 인해 추가로 $1.4M의 수익과 $200K의 이익이 발생합니다) 등등. 이 사이클은 서류상으로 원하는 수익과 이익 수준을 생성하기 위해 끝없이 반복될 수 있습니다.
- 현금 이동: 어느 시점에서, 쉘 회사 간의 상쇄되는 외상 매출금과 외상 매출금(AP) 간의 정리를 위해 현금 이체가 종종 조정됩니다. 그러나 FraudCo의 장부에서는,
- 이익 부분 ($200K의 첫 번째 라운드 이익, 이후의 가짜 이익 포함)은 외상 매출금에 남아 있습니다.
- 구멍 메우기: 마지막 단계는? 사장이나 소유자가 종종 자신의
- 자금을 회사에 주입해야 합니다. 이는 자본 기여금이나 대출 상환으로 가장될 수 있으며, 결국 외상 매출금에 남아 있는 가짜 이익을 정리하기 위해 필요합니다. 왜 그들이 이렇게 할까요? 조작이 성공적으로 주가를 부풀려 사장이 높은 이익으로 주식을 판매할 수 있게 되었다면, 그 불법적인 이익의 일부를 회계 불일치를 해결하는 데 사용하는 것은 계획이 무너지는 것을 방지하기 위한 필수 비용으로 여겨집니다.외상 매출금: 사기가 자주 숨는 곳이것은 우리가 주의해야 할 중요한 영역으로 이어집니다:
- 외상 매출금 (AR). 가짜 수익 계획은 일반적으로 두 가지 주요 이유로 AR 잔액을 극적으로 증가시킵니다:누적된 가짜 이익: 사장이 즉시 현금을 주입하지 않거나 주입할 수 없는 경우, 이 금액은 각 거래 사이클에서 생성된 가짜 이익으로 AR 잔액에 남아 있으며 시간이 지남에 따라 더 커집니다.
자금 유용:
개인적 용도로 큰 금액이 필요한 사장들은 이러한 가짜 거래의 타이밍을 이용할 수 있습니다. 그들은 FraudCo가 쉘 회사에 (가짜) AP를 빠르게 지불하도록 조정하면서 (가짜) AR의 수금을 지연시킬 수 있습니다. 이러한 타이밍 차이는 그들이 회사에서 현금을 유출하는 것을 효과적으로 허용합니다. 유용된 현금이 많을수록 "수금"이 지연되면서 AR 잔액이 더 높아집니다.당연히, 지나치게 높은 또는 급격히 증가하는 AR은 감사인과 투자자 모두에게 주요 적신호를 발생시킵니다.쉘 게임: 높은 AR을 사라지게 하기
- 그렇다면 기업들은 의심스러운 높은 AR 잔액을 어떻게 숨기려고 할까요? 그것들을 대차대조표의 다른, 덜 검토되는 자산으로 전환하려고 시도함으로써. 주요 "해결책"은 잔액을 이동시키기 위한 거래를 포함합니다:고정 자산(PP&E)으로:
- 회사는 관련 당사자로부터 부동산, 공장 또는 장비를 과도하게 부풀려진 가격으로 구매할 수 있습니다. 구매에 사용된 현금은 일부 AR을 정리하는 데 효과적이며 (판매자가 계획의 일환이라면 자금을 다시 송금할 수 있음), 부풀려진 가치를 PP&E 계정으로 이동시킵니다.장기 투자로:
PP&E와 유사하게, 회사는 다른 실체(종종 관련 당사자)에 대해 부풀려진 평가로 의심스러운 투자를 할 수 있습니다. 이를 통해 나쁜 AR을 숨길 수 있습니다.
기타 자산으로:
So, how do companies try to hide suspiciously large AR balances? By attempting to convert them into other, less scrutinized assets on the balance sheet. The main "solutions" involve transactions designed to shift the balance:
- Into Fixed Assets (PP&E): The company might purchase property, factories, or equipment from a related party at a grossly inflated price. The cash used for the purchase effectively clears some AR (if the seller is part of the scheme or remits funds back), shifting the inflated value into the PP&E account.
- Into Long-Term Investments: Similar to PP&E, the company might make questionable investments in other entities (often related parties) at inflated valuations to disguise the bad AR.
- Into Miscellaneous Assets:때때로 애매한 "기타 자산" 범주가 문제 있는 잔액을 숨기기 위해 사용됩니다.
핵심 신호:회사가 여러 기간 동안 비정상적으로 높은 매출채권(AR)을 보고하고, 그 후 AR 잔액이 갑자기 급락하며, 같은 기간 동안 유형자산(PP&E)이나 장기투자가 비정상적으로 증가할 경우, 명확하고 설득력 있는 사업적 이유가 없다면 매우 주의해야 합니다.
불가피한 결말: 10개의 찻주전자, 9개의 뚜껑 (十個茶壺九個蓋)
오래된 속담이 있습니다: "10개의 찻주전자, 9개의 뚜껑" (十個茶壺九個蓋). 이는 사물을 재배치할 수 있지만 결국 모든 것을 숨길 수는 없다는 의미입니다. 이러한 복잡한 사기 계획은 지속적인 조정이 필요하며, 특히 현금 흐름이 중요합니다.
대규모 회계 사기를 저지르는 대부분의 회사는 감사인이 모든 세부 사항을 확실히 밝혀내기 때문이 아니라, 현금이 바닥나기 때문에 결국 무너집니다 (資金鏈斷裂 – 자금 사슬이 끊어짐). 계획이 너무 복잡해지고, 필요한 현금 주입이 너무 커지거나, 시장 상황이 변하여 환상을 유지할 수 없게 됩니다.
최근 몇 년 동안 극적으로 실패한 상장 회사의 연례 보고서를 살펴보면, 그들의 몰락에 이르는 경고 신호가 많이 발견될 것입니다.
좋은 아이들은 배우지 말아야 할 시리즈: "사기를 간파하는 방법: 고급편"
// 이 시리즈에서는 몇 가지 일반적인 "사기" 방법을 설명할 것이지만, 그 목적은 여러분이 "사기"를 배우도록 하는 것이 아닙니다. 이러한 일은 훈련받은 전문가에게 맡기는 것이 좋습니다. 반대로, 이 시리즈는 여러분이 사기의 "실마리"를 발견할 수 있도록 돕기 위해 만들어졌습니다.//
지난번에 7가지 방법으로 "예쁜" 숫자를 간파하는 방법을 이야기했으며, 이번에는 의심스러운 조작을 간파하는 방법을 더 깊이 가르쳐 드리겠습니다.
상장 회사가 이익을 창출하는 주요 방법은 수익을 창출하는 것입니다. 이익은 주로 "수익 - 비용 - 경비"를 통해 발생하며, 사기가 비용이나 경비를 줄여 이익을 창출하는 경우, 비용률이나 경비율이 비정상적으로 낮아져서 드러나게 됩니다. 수익을 창출하고 비용을 통해 "합리적인 정상 영업 이익"을 만드는 것이 가장 중요합니다.
주가의 상당 부분은 꿈에 기반하고 있으며, 이 꿈은 회사가 계속 성장하고 이익이 계속 증가할 것이라는 것입니다. 따라서 수익을 창출하지 않고 사기를 치면 피해를 입은 투자자들에게 어떻게 정당성을 부여할 수 있을까요? 😈
수익을 창출하는 방법은 일반적으로 존재하지 않는 재고를 찾아 몇 개의 페이퍼 컴퍼니를 만들어 이 재고를 거래하는 것입니다.
예를 들어: 사기 회사는 100만 원에 B 회사로부터 재고를 구매한 후, 이 재고를 120만 원에 A 회사에 판매합니다. A 회사는 다시 120만 원을 B 회사에 돌려주어 수익이 120만 원 증가하고, 이익이 20만 원 증가하는 사기 작업을 완료합니다. 그 후 사기 회사는 다시 120만 원에 B 회사로부터 이 재고를 사들여 140만 원에 A 회사에 판매합니다. 이렇게 반복하면 원하는 만큼의 수익과 이익을 생성할 수 있는 재무 데이터를 만들 수 있습니다.
그 후 현금을 통해 매출채권과 매입채무를 상계하고, 상계 후에는 매출채권에 이익만 남게 됩니다. 위의 첫 번째 거래의 경우 이익은 20만 원입니다. 마지막 단계는 사장이 돈을 꺼내 이익의 구멍을 메우는 것입니다.
사장이 왜 돈을 꺼내기를 원할까요? 사기를 치는 경우 주가를 끌어올려 돈을 벌기 위해서입니다. 만약 사장이 정말로 돈을 벌게 된다면, 그가 벌어들인 돈 중 일부를 꺼내 구멍을 메우는 것은 발각을 피하기 위한 당연한 의무입니다.
"매출채권에 주의하세요"
사기로 인해 매출채권이 급증하는 이유는 두 가지입니다: 첫째, 사장이 즉시 돈을 꺼내 가짜 이익을 메우지 않으면, 매출채권에 숨겨진 가짜 이익의 금액이 점점 더 커집니다. 둘째, 매출채권이 유용됩니다: 주식 거래에는 막대한 자금이 필요하며, 사장이 자금이 부족할 때 가장 간단한 방법은 시간 차 공격을 통해: 가짜 거래의 매입채무를 페이퍼 컴퍼니에 먼저 지급하고, 매출채권을 늦게 수취하여 회사 자금을 주식 거래에 유용하는 것입니다. 유용된 금액이 많을수록 매출채권 금액이 높아집니다.
매출채권이 지나치게 높으면 가짜 장부로 의심받을 수 있을 뿐만 아니라 감사인의 주목과 철저한 조사를 초래할 수 있습니다.
"해결" 방법은 주로 세 가지입니다: "매출채권"을 "부동산, 공장 및 설비", "장기 투자", "현금" 및 기타 자산으로 전환하는 것입니다.
회사의 매출채권이 비합리적이지만, 매출채권이 특정 시점에 갑자기 사라지고 "부동산, 공장 및 설비"가 크게 증가한다면, 이는 자산(예: 설비)을 시가보다 높은 가격으로 구매하여 과도한 매출채권을 이 회계 항목으로 우회적으로 전환한 것일 수 있습니다.
10개의 찻주전자, 9개의 뚜껑. 대부분의 사기를 저지른 회사들이 자금 사슬이 끊어져서 무너집니다. 최근 몇 년 동안 문제가 발생한 상장 회사의 연례 보고서를 살펴보면 모두 위의 징후가 있습니다.
이러한 패턴을 이해하는 것은 편집증이 아니라 책임 있는 리더십, 부지런한 투자, 그리고 우리의 금융 시스템의 무결성을 유지하는 것입니다. 더 깊이 살펴보고, 비판적인 질문을 하고, 배움을 멈추지 마십시오. 경계를 유지하십시오.
